华泰证券发布电子行业2026年度展望指出，2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行，同时2025年下半年开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期，展望2026年，建议关注几个方向：1）继续看好存储周期，涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性，国内存储芯片及配套环节均有望受益；2）看好全球头部CSP厂ASIC加速落地，带动PCB等算力产业链向高端化持续演进；3）国内代工厂以及存储IDM扩产有望在2026年开始加速，同时技术节点向先进制程以及3D堆叠等方向迈进，上游国产设备商同步受益；4）消费电子端侧AI产品创新或加速换机周期带动产业链受益。
全文如下华泰2026年度展望 | 电子：持续看好AI链，关注存储周期影响
2026年主线：关注AI链、存储周期以及自主可控加速
2025年电子行业在AI链引领创新以及下游终端需求整体持续复苏的带动下持续上行，同时2H25开始存储板块也在大幅供需差下开启涨价周期，展望2026年，我们建议关注几个方向：1）继续看好存储周期，涨价在AI数据中心的拉动下或具备一定持续性，国内存储芯片及配套环节均有望受益；2）看好全球头部CSP厂ASIC加速落地，带动PCB等算力产业链向高端化持续演进；3）国内代工厂以及存储IDM扩产有望在26年开始加速，同时技术节点向先进制程以及3D堆叠等方向迈进，上游国产设备商同步受益；4）消费电子端侧AI产品创新或加速换机周期带动产业链受益。
核心观点
AI链：Scaling Law仍然有效，带动PCB等算力链需求持续释放
我们认为Scaling Law仍然有效，目前已步入到2.0阶段，从预训练拓展到后训练和推理，为模型能力增强带来新的路径，从而继续带动算力链需求增长。2026年，随着英伟达新一代AI服务器平台批量上量，全球头部云服务商自研ASIC加速落地，加之高速交换机与光模块需求增长，我们预计算力PCB需求有望同比大幅提升。同时，算力终端对PCB的供给规格提出了更高要求，正推动PCB向多层化、高精度和高可靠性方向迭代。我们看好AI服务器平台升级驱动板侧价值量持续提升，助推高多层板与高阶HDI成为行业核心增量，并带动高频高速覆铜板及其前端材料迎来行业扩容。
存储：AI驱动需求快速增长，看好大周期继续上行
闪迪、美光、三星等海外存储原厂陆续发布涨价函，奠定4Q25存储价格持续上涨趋势。我们看到AI数据中心建设持续加码、AI应用进一步深化对存储需求的显著拉动，且短期存储产能供给释放有限，看好2026年存储周期持续上行。DRAM方面，AI驱动的HBM及高容量DDR5需求仍保持旺盛，预计2026年DRAM市场供需关系仍将保持紧张；NAND方面，HDD供应已经出现短缺，叠加AI推理应用快速增加，将共同拉动企业级SSD需求增长，推动NAND供需结构持续优化。国内存储模组、存储芯片以及主控/配套芯片等产业链上各个环节厂商均有望受益于周期上行带来的量价齐升。
自主可控：关注存储+先进制程的长期国产化产业趋势
存储芯粒国产化为长期产业趋势，我们看到长鑫、长存持续推进产能扩张以及市占率提升，同时存储产业持续向3D化发展，未来DRAM同样有望通过4F²+CBA的方案走向3D DRAM，NAND逐步往300层及更先进节点演进，而存储在高深宽比刻蚀和沉积设备上价值量亦显著增加。逻辑芯片方面，先进制程持续构成高性能/AI芯片的放量瓶颈，且在地缘政治因素波动的背景下先进制程产能已具备国家战略地位，我们看好国内龙头晶圆厂持续推进产能释放打开收入增长空间，同时提升设备国产化率，拉动上游国产设备商订单释放。
消费电子：存储涨价部分消费终端承压，关注新产品形态预期差
我们预计存储持续涨价会使安卓手机/PC等消费终端产业承压：1）安卓手机等产业链出货量或出现同比下滑，同时品牌商竞争格局可能发生变化，手机厂商如苹果、三星受到存储涨价影响或更小，而部分厂商或需要在硬件利润与市占率间做权衡，2）产业链零部件环节利润率或受挤压，建议关注生产稼动率下降幅度和个别行业是否可能发生价格战。但同时26年在消费电子硬件新品方面可能是承上启下的一年，折叠屏、桌面机器人、消费级3D打印、AI/AR眼镜、OpenAI硬件等均有望带来行业新催化。
风险提示：贸易摩擦升级，产品渗透率不及预期，AI技术发展不及预期。
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